Un projet ENR peut avoir une technologie parfaite… et rester non finançable. En Afrique, ce n’est pas la ressource solaire ni le rendement des modules qui tue les projets. Ce qui tue, ce sont des points “hors techno” : off-taker, gouvernance, cadre administratif, raccordement réel, acceptabilité, risque d’exécution et capacité à produire des preuves opposables.
Une due diligence purement technique répond à une question : “Est-ce que la centrale peut produire ?” Une due diligence stratégique répond à la vraie question d’un investisseur : “Est-ce que ce projet va vivre, être payé, et tenir face au réel ?”
Pourquoi la “tech DD” ne suffit pas en Afrique
Un projet peut passer une revue PVsyst, avoir un EPC solide, et pourtant échouer pour des raisons triviales : le PPA est signable mais non bancable, l’off-taker n’a pas de mécanisme de paiement, le raccordement est “prévu” mais pas disponible, ou la chaîne administrative n’est pas opposable.
Le piège : découvrir à la fin ce qui était visible au début — au moment où c’est le plus coûteux.
Les 8 angles non négociables d’une due diligence stratégique
1) Off-taker : solvabilité et discipline de paiement
La question n’est pas “qui est l’off-taker ?” mais comment et avec quoi il paie.
Historique de paiement, mécanismes de sécurisation, et traitement du risque FX si applicable.
2) Raccordement : réalité réseau vs promesse réseau
Capacité réelle au poste, responsabilités CAPEX, planning raccordement, conditions de tests et mise en service.
3) Permis et opposabilité : la due diligence administrative
Les textes existent souvent ; la question est : les procédures ont-elles été suivies et les pièces sont-elles défendables en financement ?
4) Foncier et social : le vrai coût du “terrain”
Statut exact des droits, servitudes et accès, consultations, compensation, et si nécessaire logique type IFC (RAP / restauration des moyens d’existence).
5) Gouvernance : qui décide, qui signe, qui porte quoi
SPV, pouvoirs, gates de décision, droits de contrôle/audit, mécanismes de résolution en cas de blocage.
6) Contrats : bancabilité et mécanismes de recours
Conditions suspensives, remèdes, résiliation, step-in, cohérence PPA / concession / raccordement / EPC / O&M.
7) Exécution : logistique, sécurité, ressources, planning
Accès site, douanes, stockage, sûreté, sous-traitants, dépendances critiques, marges réalistes.
8) Intégrité & conformité : éviter les zones grises
Process défendables, traçabilité, gouvernance des tiers/intermédiaires, reporting et auditabilité.
La “data room minimale viable” : les preuves à exiger
Une bonne DD stratégique se voit à un signal : la liste des preuves. Exemples de pièces non négociables :
- PPA + annexes (et version “redline” si négociation)
- Chaîne d’approbation (décrets, avis, PV, notifications)
- Étude de raccordement + responsabilités CAPEX + planning
- Statut foncier + servitudes + accès
- Matrice risques + plan de mitigation + responsabilités
- Gouvernance SPV + pouvoirs + droits de contrôle
Les critères d’arrêt : ce qui doit déclencher un No-Go
- Off-taker non solvable sans mécanisme de paiement crédible
- Raccordement non maîtrisé (qui fait/qui paye/quand)
- Foncier social non cadré (risque de conflit)
- Chaîne administrative non opposable
- Gouvernance floue (responsabilités et décisions)
Le livrable final : un mémo décisionnel, pas un rapport
La sortie idéale n’est pas 80 pages : c’est un mémo court pour décider : hypothèses clés, points critiques, preuves manquantes, plan de sécurisation (J+30/J+90), et Go/No-Go argumenté.
Conclusion
Une due diligence stratégique ne promet pas le succès. Elle évite surtout l’erreur la plus coûteuse : découvrir trop tard ce qui était visible plus tôt.